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简述美国的几次经济危机及其政策

一、1929-1933年美国大萧条

1929年至1933年,美国爆发了大规模的经济危机。当时,“市场不干预主义”占据垄断地位,美联储在股市崩盘面前袖手旁观,导致股市崩盘和大萧条。1933年3月4日罗斯福上台后,开始实施“新政”,建立了一套以法律为基础的监管框架。这些措施包括政府直接注资、银行担保、降息等,为政府干预市场开辟了新途径。这是历史上政府对股市最大的干预。

财政政策:通货膨胀财政政策

货币政策:负货币政策

扩张性财政政策摒弃预算平衡原则,公开提出赤字财政,强调财政政策的极端重要性,将货币政策降为辅助地位。当时,美联储只是美国财政部的一个附属机构,实行钉住利率的被动货币政策,通过改变贴现率来稳定货币。货币政策对经济的调节作用被忽视。

第二次世界大战

二战后,美国面临的首要问题是失业,同时面临物价上涨和通货膨胀。通胀财政政策作为反萧条,起到了助长通胀的作用,新的失业和危机迫在眉睫。在这种情况下,单纯的赤字财政政策已不再适合新经济形势的需要。

财政政策:补偿性财政政策

货币政策:补偿性货币政策

虽然此时的货币政策使用了三大工具,但实际上并没有真正主动实施货币政策,货币政策的经济调节作用仍然很小。在此期间,凯斯主义者逐渐认识到货币政策的作用。但货币政策仍被用作财政政策的辅助手段。

3. 1970-1983年美国经济停滞

美国经济在 1977 年 1 月至 1980 年 1 月期间经历了繁荣,但工业生产在 37 个月内仅增长 15.4%,相当于年均增长 4.8% 左右,低于此前的繁荣时期。

旧账还没清,新账到了。1979年下半年以来,第二次石油危机爆发,油价飙升,严重打击美国经济,加剧了美国对外贸易逆差,加深了滞胀趋势。美国经济在过去三年经历了数次跌宕起伏,工业生产指数呈现出下降-复苏-下降的W型曲线。企业倒闭数量急剧增加,达到1933年的水平。失业率高达10.8%,打破了此前的记录。危机期间物价普遍大幅上涨,1980年美国通货膨胀率高达13.4%,外贸逆差也创下364亿美元的新纪录,出口额下降19%。

在“滞胀”阶段,美国一共经历了四次经济危机。在这些经济危机期间,生产下降,失业率飙升,物价不降反升,成为高通胀、高失业率和低增长并存的独特经济现象。

财政政策:扩张性财政政策

货币政策:宽松货币政策

自布雷顿森林体系崩溃以来,美联储的货币政策逐渐从价格目标转向量化目标。但在凯恩斯主义的影响下,美联储在实践中仍将利率作为货币政策体系的首要地位。因此,在这个过渡阶段,货币政策不稳定,加上高通胀,利率波动较大,最终导致货币供应量过大。

沃尔克于 1979 年成为美联储主席,并大力提高美元利率。高利率的强势美元政策吸引了大量外资进入美国,将美国推入强势美元时代。1981年里根入主白宫时,里根政府认为国家对经济的过度干预限制了经济活力,是造成经济恶性循环的根本原因。为对抗“滞胀”,里根政府稳定了货币供应,减少了政府干预。

里根政府的主要目标是控制货币供应量,即使利率过高引发经济危机,也不会放弃紧缩的货币政策。

4. 1987.10.19 黑色星期一

黑色星期一是指 1987 年 10 月 19 日(星期一)的股市崩盘。当天,全球股市全线下跌,纽约道琼斯工业平均指数领涨,引发金融市场恐慌和随之而来的 1980 年代末经济衰退。1987 年,刚接手美联储第一次笨拙的紧缩政策的格林斯潘引发了“黑色星期一”,随后美联储放松了货币政策,“格林斯潘看跌期权”的说法奏效了。

在这个关键时刻,刚刚上任两个月的美联储主席艾伦格林斯潘发表了历史性讲话,“作为国家的中央银行,美联储有责任提供流动性来支持经济和金融体系,而今天我重申,它将确保金融系统的流动性。” 这句话实际上暗示美联储将支持银行继续向股票交易员放贷,格林斯潘的继任者伯南克在 1990 年写道,当时“美国 10 大银行偷偷地向证券公司借钱”。

在得到美联储的支持后,两大商业银行立即宣布下调优惠利率,纽约化学银行迅速增加了4亿美元的证券贷款。信孚银行还表示,它将在任何情况下保证客户的财务需求。美联储的承诺略微恢复了交易所上市公司的信心。随后,美国各大商业银行纷纷下调利率。

有专家后来评论说,美联储对“黑色星期一”的回应开启了一个新时代。在遭遇市场严重低迷时,央行完全有能力稳定投资者信心,有效避免了此前的金融危机。经济衰退和银行危机的现象。

5. 1990 年代初期的美国经济萧条

里根政府给 1989 年上台的布什留下了沉重的负担——高赤字和高国债。布什通过多次降息和海湾战争刺激了经济,但也难以摆脱衰退。

尽管危机并没有持续多久,但危机过后,美国经济仍处于长期低迷状态,复苏缓慢而乏力。After Clinton, who was elected president with the platform of "rejuvenating the American economy", came to power, he proposed specific measures to increase taxes and reduce expenditures and reduce the fiscal deficit in response to the two major problems left over by the Reagan-布什政府——巨额财政赤字和沉重的联邦债务。这些措施包括提高对富人的税收、对中产阶级减税、精简机构、削减政府开支和改革福利制度。直到1994年,美国经济开始迅速复苏,持续增长4%左右,通胀控制在3%以下。

1990年代初,美国经济陷入衰退。美联储从 1990 年 7 月到 1992 年 9 月连续 17 次降息,将短期利率从 8%降至 3%,拉动了投资和消费,从而带动了整个经济的增长。开发。1994年至1995年7月,美国经济过热,联邦基金利率连续七次上调,成功实现软着陆。1994年,美联储主席格林斯潘指出,美联储将摒弃通过增加或减少货币供应量来宏观调控经济的做法,将调控实际利率作为经济调控的主要手段。未来。这标志着美国货币政策的重大转变。

6. 2007-2012年次贷危机

2007年3月爆发的次贷危机一直在蔓延和加深。房地产市场的低迷对美国和全球金融市场造成了沉重打击。在愈演愈烈的次贷危机中,众多对冲基金纷纷倒下,欧美多家知名投行被炒鱿鱼,金融机构股票暴跌,资金链濒临断裂,资金泡沫席卷而来,逐渐发展为系统性金融危机风暴,也是美国金融市场20年来最严重的危机。它的规模和影响远远仅次于 1930 年代的大萧条。

货币政策:量化宽松货币政策

次贷危机期间,为了避免经济重回大萧条的危险,美联储不遗余力地应对危机。美联储由三个部分组成美国经济发展现状,华盛顿的联邦储备委员会、纽约联邦储备委员会和其他 11 个分支机构。从权力构成来看美国经济发展现状,美联储和纽约联储是美联储的主要实体,大部分政策都是由这两个机构制定的。

1、公开市场操作,注入流动性。整个 8 月,从 8 月 9 日开始,美联储频繁使用公开市场操作注入和撤回流动性。除了通常的隔夜回购交易外,还根据需要多次使用14天回购交易,以满足市场持续的流动性需求。8月10日,注入流动性高达350亿美元,与日均数十亿美元的交易规模相去甚远。

2. 降低基准联邦基金利率。尽管面临通胀压力,2007 年 9 月 18 日,美联储将基准联邦基金利率从 5.25%下调至 4.75%,这是自 2003 年 6 月以来的首次降息。此后,联邦基金利率已多次下调,其中大部分最近达到2%。

3. 降低折扣率。2007年8月17日,美联储决定将贴现率下调0.5个百分点,从6.25%下调至5.75%,并将贴现期从通常的隔夜临时延长至30天,可根据需要延长。同时,贴现贷款的抵押品包括抵押债券等多种资产。截至2008年8月30日,贴现率已下调十余倍,贴现贷款余额大幅上升,为银行业提供了大量流动性支持。

7. 市场回暖以来

美联储量化宽松政策以来,美国三大股市上涨,长期国债收益率下降,美元贬值加剧,出口增加。2.8%,以后几年的年均增长率约为2%。

货币政策:逐步回归常态

美联储三轮量化宽松的副作用是资产负债表从8000亿美元上升到4.48万亿美元。这种情况很难持续下去。需要缩表,改变低利率政策,逐步回归正常货币政策。因此,随着美国宏观经济形势的好转,时任美联储主席伯南克于2013年6月20日宣布,将根据经济数据的变化调整和缩减购债计划,减少资产从2014年1月开始逐月增加。从购买规模来看,“量化宽松”的拐杖已于同年10月底如期扔掉。当美联储退出量化宽松政策时,

2018年以来,美国就业率强劲,失业率维持低位,家庭支出和企业固定投资强劲增长,核心通胀保持在2%附近,美联储稳步持续加息。

货币政策:紧缩的货币政策

2018年3月22日,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率由1.25%上调至1.5%至1.5%至1.75%;上调至1.75%-2%的范围;9月27日,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率上调至2%-2.25%的区间。